Dėl ko stabilios monetos praranda savo pririšimą?

Kriptovaliutų pramonėje stabilios monetos yra beveik vienintelis turtas, galintis išlaikyti gana patikimą ilgalaikę kainą. Daugelis stabilių monetų yra susietos su JAV doleriu, pvz., Tether ir USDCoin, tačiau dėl ko stabili moneta prarastų savo susiejimą?

Stabilių monetų prigimtis

Stabilios monetos yra sukurtos taip, kad būtų stabilios. Viena didžiausių problemų, su kuria susiduria investuotojai į kriptovaliutas, yra didžiuliai turto kainų svyravimai. Pavyzdžiui, Bitcoin vertė per kelis mėnesius sumažėjo perpus ir padvigubėjo, todėl investuotojai pelnė arba prarado dideles pinigų sumas.

Bet ar tikrai galite padaryti kriptovaliutą stabilią?

Na, teoriškai, jei pririši prie ko nors, gali. Visos stabilios monetos yra susietos su kažko kaina – dažnai su JAV doleriu. Tai reiškia, kad vienas stabilios monetos žetonas yra lygus vienam doleriui. Stabilios monetos taip pat gali būti susietos su aukso ir kito vertingo turto kaina santykiu 1:1. Pavyzdžiui, kiekvienas Tether Gold (XAUT) prieigos raktas yra susietas su ir

paremta viena Trojos uncija aukso. Kai kurios stabilios monetos yra visiškai padengtos fiziniu turtu, vadinamu užstatu.

Tačiau tam tikrais atvejais stabilios monetos gali prarasti kabliukus. Taigi, pažiūrėkime, kaip tai gali įvykti.

1. Algoritminis gedimas

Algoritminės stabilios monetos yra gana dailios, bet ir labai rizikingos. Tai stabilios monetos rūšis nėra paremtas jokiu turtu, bet palaiko susiejimą naudodamas kompiuterinį algoritmą.

Taip buvo su „Terra Luna“ (LUNA) ir „TerraUSD“ (UST), įprastos kriptovaliutos ir stabilios monetos (susietos su JAV doleriu), kurios išlaikė viena kitos kainas per degimo/kalyklos balansą. Jei UST pradėtų šiek tiek per daug viršyti dolerį, dalis jo būtų sudeginta. Bet jei jis per daug nukristų žemiau dolerio, dalis LUNA būtų sudeginta. Be to, sudeginus UST buvo nukaldinta nauja LUNA. Ši sistema kontroliavo pasiūlą ir paklausą ir užtikrino, kad nė vienas iš šių veiksnių nenusvertų kito.

Bet tarkime, kad dėl tam tikrų priežasčių vienas iš šių turtų buvo didžiulis paklausos sumažėjimas. 2021 m. gegužę „Anchor“, protokolas, leidžiantis vartotojams įmokėti savo UST už atlygį, nusprendė sumažinti savo pajamingumą nuo neįtikėtinų 20 % iki vos 4 %. Kadangi investuotojai nebemato priežasties laikyti savo indėlius pagal protokolą, jie atsiėmė savo UST ir jį pardavė.

Algoritmas greitai pasiekė lūžio tašką. „Terra Labs“, LUNA ir UST savininkai, nieko negalėjo padaryti, kad sumažintų didžiulį UST paklausos kritimą. Įmonei pritrūko LUNA, kad susidegintų, kad kompensuotų kainų kritimą, kuris užantspaudavo abiejų kriptovaliutų likimą.

2. Pernelyg didelio užstato trūkumas

Stabilioms monetoms dažnai reikia pernelyg didelio užstato, kad būtų išlaikytas jų susiejimas net ir esant sunkesnėms rinkos aplinkybėms. Per didelis užstatas reiškia, kad kiekvienas, norintis paskolinti atitinkamą stabilią monetą, turi įnešti perteklinį užstatą. Tarkime, kad kažkas norėjo pasiimti 50 USD vertės paskolą. Priklausomai nuo užstato santykio, jiems gali tekti įnešti 100 USD, 150 USD ar net daugiau į kitą kriptovaliutą.

Panagrinėkime Maker DAO protokolą, kad tai geriau suprastume.

MakerDAO yra skolinimosi ir skolinimo platforma, kuri naudoja Dai stabili moneta (susietą su JAV doleriu), arba DAI, kaip skolintą turtą. Taip pat galite įnešti DAI, kad gautumėte atlygį per MakerDAO. Tarkime, kad asmuo nori paskolinti 100 DAI žetonų. MakerDAO užstato koeficientas yra 150%. Už kiekvieną pasiskolintos DAI dolerio vertės lėšas turi būti deponuota 1,50 USD kitos kriptovaliutos (pvz., „Ethereum“ arba „Chainlink“).

Laikant Dai stabilią monetą tokiu būdu per daug užstatu, sumažėja tikimybė, kad Dai praras savo pririšimą. Jei kuri nors stabili moneta yra paremta kriptovaliuta, kuri yra nepastovesnė, per didelis užstatas visada turėtų būti tinkamas būdas. Atsargų perteklius padidina investuotojų pasitikėjimą ir sumažina Dai poveikį rinkos nepastovumui.

O kas, jei stabili moneta nebūtų per daug užstato, o rinka atsidurtų grubioje vietoje? Čia ir prasideda problemos. Tarkime, Dai paklausa gerokai sumažėjo ir nukrito žemiau dolerio, bet nebuvo per daug užtikrinta. Eikime į kraštutinumus ir pasakykime, kad Dai iš viso neturėjo užstato. Jei smarkiai nukristų kaina, MakerDAO neturėtų galimybės išpirkti Dai vertės ar kompensuoti savo investuotojams. Trumpai tariant, tai tikrai būtų labai bloga žinia.

3. Rinkos bangavimo efektas

Pasitikėjimas ir pasitikėjimas yra jausmai, kuriuos kriptovaliutų investuotojai dažnai stengiasi išlaikyti. Žinoma, jie negali būti dėl to kaltinti. Kriptovaliutų rinka yra tokia nepastovi, kad investuotojai visada turi žinoti, kas vyksta, kad neprarastų didelių pinigų sumų. Tačiau šis nepasitikėjimas taip pat gali sukelti didžiulius rinkos griūtis.

Grįšime prie LUNA/UST nelaimės, kad tai suprastume. Kai šios dvi kriptovaliutos sudužo dėl didžiulio paklausos sumažėjimo, likusi kriptovaliutų pramonė pradėjo šalti. Viskas jau atrodė nesaugu, nes JAV federalinis rezervų bankas nusprendė padidinti palūkanų normas, todėl žmonės, norėdami sutaupyti, arba parduoti savo kriptovaliutą, arba išvis jo nepirkti.

Tačiau kai LUNA ir UST sudužo, viskas pablogėjo. Investuotojai susinervino praradę lėšas ir pardavė dalį arba visas savo kriptovaliutų atsargas. Tai daugiau ar mažiau paveikė kiekvieną žaidimo kriptovaliutą. „Bitcoin“, „Ethereum“, „Litecoin“, „Dogecoin“, „Solana“, „Cardano“ ir tūkstančiai kitų kriptovaliutų turto patyrė smūgį, daugelis prarado didžiules vertės dalis.

„Tether“, populiariausia rinkoje stabili moneta, neišvengė šios avarijos ir smarkiai susvyravo. 2022 m. gegužės 11–12 d. „Tether“ kaina nukrito iki 0,995 USD. Tai gali atrodyti juokingai menka, tačiau su doleriu susietos stabilios monetos yra sukurtos taip, kad liktų 0,999–1,001 USD regione, todėl bloga žinia, kai kaina nukrenta už šio lango.

Bet tai nebuvo pavienis atvejis. 2022 m. lapkritį FTX, gerai žinoma kriptovaliutų birža, iškelta bankroto byla. Šiuo metu daugelis klientų pradėjo išsiimti pinigus dėl nepasitikėjimo platforma, kurią paskatino gandai apie biržos mokumo problemas. FTX generalinis direktorius Samas Bankmanas-Friedas pripažino, kad bendrovė neturėjo pakankamai atsargų, kad galėtų išspręsti tokį scenarijų, tačiau jau buvo per vėlu. Žmonės pamatė dar vieną kriptovaliutų gedimą ir susinervino.

Dėl šio kriptovaliutų svyravimo „Tether“ nukrito iki 0,98 USD, vėlgi dėl investuotojų nepasitikėjimo. Šiuo metu daugelis manė, kad stabili moneta praras savo pririšimą. Tai baigėsi, ir Tether netgi sugebėjo nukristi iki 0,97 USD, bet tik trumpam. Stabili moneta atsigavo ir rašymo metu siekia 0,9996 USD.

4. Banginiai

Kripto banginiai gali būti naudinga ir pavojinga pramonėje. Šie asmenys ir grupės turi milžiniškus milijardus kriptovaliutų kiekius, todėl jie gali turėti didelės įtakos turto kainai, jei nuspręstų išmesti ar supirkti didelį akcijų paketą.

Pavyzdžiui, jei banginis visiškai atsisakytų kriptovaliutų ir atsisakytų (t. y. parduotų) turto už 1 milijardą dolerių, tai neabejotinai turėtų neigiamas poveikis pasiūlos ir paklausos balansui rinkoje (tačiau turėtų teigiamą poveikį, jei banginis nupirktų 1 mlrd. vietoj to).

Tarkime, kad visas šis 1 milijardas dolerių buvo forma Ethereum arba Ether. Atsisakius tokio milžiniško kriptovaliutų kiekio per tokį trumpą laikotarpį, Ethereum paklausa smarkiai sumažės ir greičiausiai turės neigiamos įtakos jo kainai. Žinoma, Ethereum galėtų palyginti greitai atsigauti, jei ETH pardavimas tuo metu būtų didelis, bet jei rinka jau yra prastos būklės, banginis, numetęs didžiulį kiekį kriptovaliutų, gali turėti rimtų problemų pasekmes.

Jei stabili moneta neturi pakankamai užstato, didžiulis banginio išpardavimas gali būti katastrofiškas. Pavyzdžiui, per LUNA/UST katastrofą vienas banginis pardavė neįtikėtinai 285 mln. USD UST „Curve“ ir „Binance“. Šis milžiniškas UST pardavimas tiesiogiai prisidėjo prie stabilios monetos kritimo spiralės ir dolerio susiejimo praradimo.

Stabilios monetos nėra atsparios nepastovumui

Nors stabilios monetos gali išlaikyti savo vertę kur kas geriau nei kitos kriptovaliutos, reikia atsiminti, kad jos vis dar yra veikiamos rinkos tendencijų, avarijų, banginių ir kitų problemų. Štai kodėl prieš priimant bet kokius pirkimo sprendimus svarbu patikrinti, kaip palaikoma stabilios monetos kaina ir kaip ji užtikrinama.