Tokie skaitytojai kaip jūs padeda palaikyti MUO. Kai perkate naudodami nuorodas mūsų svetainėje, galime uždirbti filialų komisinius.
Dėl kriptovaliutų populiarumo kyla problemų dėl jų finansinės ir reguliavimo padėties, o tai gali būti paini. Vienas iš daugelio užduodamų klausimų – ar kriptovaliutos yra vertybiniai popieriai. Į šį klausimą atsakysime atsižvelgdami į SEC gaires apie tai, kas sudaro saugą, reikšmę ir galimą kriptovaliutų ateitį.
Kas sukuria saugumą?
Vertybiniai popieriai paprastai laikomi apyvartinėmis finansinėmis priemonėmis, turinčiomis piniginę vertę, kurias gali išleisti įmonės ar vyriausybė. Jie yra obligacijų, akcijų, išvestinių finansinių priemonių, iždo vekselių, obligacijų ir investicinių fondų pavidalu. Paprastai vertybinių popierių emitentas juos išleidžia lėšų rinkimo tikslais. Vertybiniai popieriai paprastai yra gerai reguliuojami ir reikalauja, kad investuotojai būtų informuoti apie galimą riziką.
Kriptovaliutos kaip vertybiniai popieriai
Klausimas, kokiu mastu kriptovaliutos laikomos vertybiniais popieriais, buvo diskutuojamas ir lieka šiek tiek neaiškus. Tiesą sakant, biržos ir kriptovaliutų kūrėjai elgiasi ypač atsargiai, siekdami užtikrinti, kad įvairiose finansinėse jurisdikcijose jie veiktų taip, kaip leidžia įstatymai.
Nors kriptovaliutos iš esmės nereglamentuojamos, kriptovaliutų savininkams ir biržoms daugelyje jurisdikcijų vis tiek neleidžiama vykdyti savo operacijų taip, kaip jie nori. Vietoj to, jie turi veikti pagal finansinius įstatymus ir reikalavimus, kurie įvairiose jurisdikcijose skiriasi.
Howey testas
Howey testą pasiūlė Jungtinių Valstijų vertybinių popierių ir biržos komisija (SEC), kad įvertintų, kurie pasiūlymai yra vertybiniai popieriai. Pagal Howey testą, kad sandoris ar turtas būtų laikomas vertybiniu popieriumi, jis turi atitikti šiuos reikalavimus: „pinigų investavimas į bendrą įmonę, pagrįstai tikintis pelno, kuris bus gautas iš pastangų kiti“.
Panagrinėkime, ką reiškia Howey testas, išnagrinėdami, kaip kriptovaliutos atitinka keturis pagrindinius kriterijus.
1. Turi būti investicija į pinigus
Šis kriterijus yra aiškus. Tai tiesiog reiškia, kad investicija į turtą turėtų apimti pinigus, kad toks turtas būtų laikomas vertybiniu popieriumi. Investavimas į kriptovaliutas reiškia pinigų investavimą, nes skirtingi investuotojai investuoja savo pinigus.
2. Bendroje įmonėje
Šis kriterijus reikalauja, kad investicijos į pinigus būtų skirtos tai pačiai įmonei. Tokiu būdu investuotojo sėkmė siejama su įmonės ar subjekto, į kurį investuota, sėkme. Bendra įmonė taip pat gali būti trečiosios šalies kompetencijos forma.
Tam tikru mastu, norint gauti pelno iš investavimo į kriptovaliutas, nereikia jokios trečiosios šalies patirties. Tačiau jei svarstysime kriptovaliutų skolinimo paslaugas, kur klientų skolina savo pinigus ir tikėtis fiksuoto ar kintamo pelno, atsižvelgiant į tai, kaip birža jį naudoja, galime pastebėti, kad procese dalyvauja trečiosios šalies patirtis.
3. Tikintis pelno
Jei investicija siekiama gauti pelno, ji išlaiko trečiąjį testą. Tačiau jei jis skirtas kitiems dalykams, pavyzdžiui, turto saugojimui, jis greičiausiai nebus klasifikuojamas kaip vertybinis popierius.
Daugelis kriptovaliutų investuotojų siekia užsidirbti pelno, todėl jie atitinka šį kriterijų. Kita vertus, yra keletas išimčių, pavyzdžiui, stabilios monetos. Stabilios monetos, tokios kaip USDT yra naudojami kaip turto saugykla, o ne siekiant pelno. Taigi stabiliosios monetos gali būti labiau priskiriamos valiutai nei vertybiniams popieriams.
4. Būti kilę iš kitų pastangų
Jei investuotojas įdeda daug pastangų, kad investicija būtų sėkminga, tai greičiausiai tai nėra vertybinis popierius. Šiuo standartu siekiama atskirti investuotoją nuo trečiosios šalies, nes tikimasi, kad jie atliks skirtingus vaidmenis.
Galite daryti išvadą, kad kriptovaliutos neatlaiko ketvirto testo, nes negalima teigti, kad jokia trečioji šalis nedalyvauja užtikrinant investuotojų pelną. Kadangi, kaip ir akcijų atveju, nė viena įmonė nesistengia, kad investicijos pasiteisintų. Greičiau tai susiję su kolektyvinėmis rinkos nuotaikomis ir investuotojų veikla.
Priešingai, stabilios monetos turi aktyvius bendruomenės narius, kurie užtikrina jų stabilumą, ir už tai jie gali išlaikyti šį testą. Be to, jei svarstome kriptovaliutų statymą ir skolinimo paslaugas, kai keitimas ar protokolas nukreipia jūsų pinigus į pelną, galime daryti išvadą, kad yra tam tikrų trečiųjų šalių dalyvavimo.
Ar kriptovaliutos yra vertybiniai popieriai, ar ne?
Nors SEC išdėsto savo kriterijus, painiavos dėl to, kokias kriptovaliutas registruoti kaip vertybinius popierius, išlieka.
Pavyzdžiui, SEC apmokestintas „BlockFi“ už tai, kad neįregistravo savo palūkanų sąskaitos kaip vertybinio popieriaus, nes tai susiję su investicijomis į pinigus, o investuotojams žadamos įvairios palūkanos, atsižvelgiant į valiutos keitimo rezultatus. Platforma nepriėmė ir nepaneigė kaltinimų, kurie jai kainavo 100 mln.
Kitas klausimas yra SEC vykstantis ieškinys prieš Ripple Lab. „Ripple“ nusikaltimas buvo XRP – vietinio „Ripple“ tinklo prieigos rakto – išleidimas investavimo tikslais ir siekiant surinkti lėšas įmonei, neįregistravus žetono kaip vertybinio popieriaus. Ilgalaikė problema taip pat pristabdė XRP augimą.
„Coinbase“ taip pat buvo tiriamas dėl kriptovaliutų turto, kurį SEC laiko vertybiniais popieriais, sąraše. Turtas apima AMP, DDX, RLY, XYO, POWR, KROM ir kt. Dėl šios problemos JAV įsikūrusi „Binance“ padalinys taip pat privertė pašalinti AMP prieigos raktą.
Įvairiose pasaulio dalyse kriptovaliutų reguliavimas traktuojamas skirtingai, kai kurios šalys jį visiškai uždraudžia, o kitos ne visiškai sutinka su jo siūlomais sprendimais. Jie yra legalūs kai kuriose kitose šalyse, kur taip pat vyksta daug darbo siekiant nustatyti tinkamą jų statusą.
Neaiškios kriptovaliutos reguliavimo statuso pasekmės
Viena iš pagrindinių neaiškios kriptovaliutos reguliavimo padėties pasekmių yra ta, kad idėja apie plačiai reguliuojamą kriptovaliutą atrodo šiek tiek toli. Kol jie nėra reglamentuojami vienoje jurisdikcijoje, įrodyti jų teisinį statusą kitose visada bus sudėtinga. Tai yra problema, kuri taip pat turi įtakos kriptovaliutų naudojimui ir prekybai.
Kadangi skirtingos vyriausybės bando reguliuoti kriptovaliutą, jos taip pat atsižvelgia į bendrą rinkos riziką, susijusią su kriptovaliutomis. Pavyzdžiui, „blockchain“ operacijų negrįžtamumas, ty negalėjimas atšaukti bet kokių jūsų atliktų kriptovaliutų operacijų, o tai tradiciniuose finansuose nenaudojama sistema.
Be to, didžiosios kriptovaliutų dalys vis dar yra linkusios į sukčiavimą, įsilaužimą ir manipuliavimą. Kriptovaliutų kainos ir vertė vis dar labai nestabili, todėl pakankamai apsaugoti investuotojus yra sudėtinga.
Kriptovaliutos yra perspektyvios, nepaisant gresiančio reguliavimo
Nepaisant reguliavimo problemų ir su kriptovaliutomis susijusių rizikų, matėme, kad jos auga ir tampa vis labiau paplitusios. Buvo pristatyta tūkstančiai kriptovaliutų, o vien Bitcoin rinkos kapitalizacija 2021 m. lapkritį siekė daugiau nei 1,2 trilijono USD.
Be to, kriptovaliutų rinka, ypač Bitcoin, išgyveno daugybę meškų rinkų ir neigiamų investuotojų nuotaikų. Todėl daugelis investuotojų taip pat optimistiškai vertina jos galimybes išgyventi vykstančioje meškų rinkoje.
Kriptovaliutų naudojimo atvejų visame pasaulyje taip pat daugėja. Tikimasi, kad pajamos iš „blockchain“ technologijos 2025 m. išaugs iki 39,5 mlrd. Statista. Turėdami visa tai, tikimės, kad kriptovaliutų pramonė ir toliau augs. Galbūt finansų reguliavimo institucijoms neliktų jokio pasirinkimo arba jie matytų daugiau priežasčių priimti kriptovaliutą.
Kriptovaliutos nėra vertybiniai popieriai
Kriptovaliutos paprastai nėra laikomos vertybiniais popieriais. Tačiau daugelio kriptovaliutų pobūdis ir naudojimas sutampa su SEC vertybinių popierių apibrėžimais. Be to, daugelis kriptovaliutų yra išleidžiami kaip akcijos, o jų būdas gauti lėšų naujiems projektams yra panašus į pirminį viešą siūlymą.
SEC ir toliau vadovauja siekdama tam tikros reguliavimo kontrolės įvairioms kriptovaliutoms, tikėdamasi, kad jos bus įregistruotos kaip vertybiniai popieriai. Vis dėlto, dėl dažnų ginčų kriptovaliutų pasaulyje, mes nežinome, kokių rezultatų toks lūkestis duotų.
